2016年下半年開始,得益于供給側(cè)改革的穩(wěn)步推進(jìn)和良好執(zhí)行,水泥行業(yè)利潤(rùn)開始回暖,進(jìn)入2017年,盈利水平持續(xù)回升,錯(cuò)峰停窯實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。落后產(chǎn)能淘汰進(jìn)入新的階段,32.5級(jí)水泥淘汰提上日程,地方龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn),行業(yè)整合繼續(xù)提速。2017年上半年,國(guó)內(nèi)投資熱點(diǎn)百花齊放,“雄安新區(qū)”、“粵港澳大灣區(qū)”、“一帶一路”等區(qū)域規(guī)劃風(fēng)吹幡動(dòng),區(qū)域受益企業(yè)多。金融系統(tǒng)去杠桿化推進(jìn),行業(yè)估值壓力攀升,低杠桿優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資價(jià)值凸顯。建議關(guān)注低杠桿的優(yōu)質(zhì)水泥資產(chǎn)標(biāo)的及布局整合提速和區(qū)域規(guī)劃受益標(biāo)的,重點(diǎn)推薦海螺水泥和天山股份。

玻璃:供給側(cè)邏輯支撐不足,維持謹(jǐn)慎判斷

玻璃行業(yè)整體利潤(rùn)回暖開始于2016年下半年,在房地產(chǎn)的拉動(dòng)下行業(yè)需求端回暖明顯,2017年上半年受到限購(gòu)影響房地產(chǎn)銷售增速開始放緩,與玻璃行業(yè)關(guān)系更直接的竣工數(shù)據(jù)有雖有一定時(shí)滯,但其放緩趨勢(shì)已然出現(xiàn),預(yù)計(jì)2017年玻璃行業(yè)需求端整體偏弱。玻璃行業(yè)同樣是供給側(cè)改革的重點(diǎn)之一,不過本身落后產(chǎn)能有限使得去產(chǎn)能帶來(lái)的短期影響并不明顯,長(zhǎng)期來(lái)看,供給側(cè)改革的重點(diǎn)將集中在玻璃深加工領(lǐng)域。我們認(rèn)為,短期內(nèi)行業(yè)供需關(guān)系改善不理想,庫(kù)存壓力開始攀升,2017年行業(yè)整體利潤(rùn)或?qū)⒆叩?。建議關(guān)注行業(yè)回暖受益更多的龍頭企業(yè),以及積極布局產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè),推薦旗濱集團(tuán)。

裝配式建筑:政策春風(fēng)起,品質(zhì)當(dāng)先

裝配式建筑政策春風(fēng)起,未來(lái)5年市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模巨大,以當(dāng)前規(guī)模為基數(shù),年化復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到35%以上。預(yù)制鋼結(jié)構(gòu)建筑的優(yōu)勢(shì)明顯好于預(yù)制混凝土建筑,鋼結(jié)構(gòu)建筑本身具有綠色建筑的性質(zhì),在保護(hù)環(huán)境的同時(shí)可以有效消化過剩的鋼鐵產(chǎn)能。2017年,鋼結(jié)構(gòu)鼓勵(lì)政策與鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)訂單均開始增多,部分新區(qū)建設(shè)明確要求以鋼結(jié)構(gòu)建筑為發(fā)展核心,市場(chǎng)潛力值得期待。建議關(guān)注技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先、在手訂單飽滿的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè),推薦杭蕭鋼構(gòu)、富煌鋼構(gòu)。

耐火材料:“供給側(cè)”正向傳導(dǎo)待顯現(xiàn),業(yè)績(jī)望觸底反彈

2016年行業(yè)景氣繼續(xù)下滑,上市公司仍舊被企業(yè)費(fèi)用剛性、大額壞賬損失及商譽(yù)減值爆發(fā)式增長(zhǎng)等不利因素困擾,業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。2017年,在下游鋼鐵、水泥受益?zhèn)裙┙o改革,盈利回升的情況下,耐材行業(yè)有望獲自下而上傳導(dǎo),自應(yīng)收賬款、集中度等多方面獲得改善;同時(shí),2017年開始環(huán)保監(jiān)管開始直接觸及耐材企業(yè),行業(yè)落后產(chǎn)能有望加速出清;而雄安新區(qū)及粵港澳大灣區(qū)等大規(guī)模區(qū)域基建的落地,也將持續(xù)帶動(dòng)新增鋼鐵、水泥需求。我們認(rèn)為耐材行業(yè)在2017年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)觸底反彈,從財(cái)報(bào)出發(fā)建議關(guān)注與下游大型企業(yè)合作較多的公司,以及前期不利因素出清較充分,業(yè)績(jī)預(yù)期的確定性較強(qiáng)的公司,推薦濮耐股份。